上市公司资本结构优化问题研究
摘要：资本结构问题是上市公司财务风险管理的一个重要方面，资本结构是否
合理直接影响到公司的经营业绩和长远发展。自前，我国的资本市场尚不完善，
多数上市公司存在着资本结构不合理的问题，这对于上市公司的长远发展以及我
国资本市场的进一步完善都有着不利的影响。因此，研究我国上市公司的资本结
构的优化问题具有很大的理论和现实意义。
关键词：上市公司；资本结构；影响因素；优化建议；
一、我国上市公司资本结构的现状
目前，由于我国市场经济还不发达、筹资形式有限、资本市场还不完善
等因素，使我国上市公司资本结构呈现出与成熟资本市场经济条件下上市公司资
本结构的巨大差异，主要表现在以下两个方面
1、资产负债率低，偏好股权融资
企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道。内源融资主要是
金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的
首次上市募集资金、配股和增发等股权融资活动，也称为股权融资；间接融资是
指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动。也称为债务融
资。与西方国家相比，我国上市公司一直保持较低的资产负债率，权益资金比例
接近负债资金的比例，体现出较明显的股权融资偏好。公司长期资金来源主要依
靠股权融资，债务融资则很少。显然，较低的资产负债率是我国上市公司资本结
构区别于西方国家上市公司资本结构的重要一面，这也说明我国多数上市公司首
选股权融资。
2、流动负债水平偏高
当前我国上市公司的流动负债在债务资本中占了很大比例。而过高的流动负
债将减少企业的营运资金，对企业资金周转有一定影响，短期偿债能力降低。一
般而言，流动负债占总负债一半的水平较为合理。流动负债的债务风险较大，偏
高的流动负债水平使上市公司在金融市场环境发生变化，比如在利率上调时资金
周转将出现困难，从而增加了上市公司的信用风险和流动性风险。
二、影响我国上市公司资本结构的因素
（一）资本成本。它是指公司为筹集和使用资金所必须付出的代价，包括筹
资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息、股利等。资金占用费又称资
金使用费，主要包括资金时间价值和投资者考虑的投资风险。如向股东支付的股
利、向银行支付的借款利息、向债券持有者支付的债券利息等。债务融资的成本
主要是必须定期定额支付利息，而且到期必须偿还本金，而股权融资的成本主要
是股息的支付。从我国的情况来看。证券市场的规
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